Makro Digest: Holubičí zvýšení sazeb FEDu

Zdá se, že jedna část duálního mandátu americké centrální banky FED začíná trochu praskat, a tou je inflace. Od zprávy z 12. května 2017 korigoval americký dolar i úrokové sazby holubičím směrem a FED se stále chová, jako by se nic nezměnilo. Goldman Sachs, který se k inflaci stavěl zatím poměrně býčím způsobem, vydal novou zprávu, ze které níže v několika bodech vycházím.

 

Goldman Sachs vidí zvýšení klíčové inflace o 0,15 bazických bodů meziměsíčně, což by znamenalo, že inflace bude níž, než je konsenzus. Investiční banka však dodává, že jde patrně o „minimální potřebnou úroveň“ pro zajištění integrity politiky FEDu.

 

Očekávání inflace měřené prostřednictvím 5Y5Y jsou nyní na 189 bps poté, co začátkem roku 2017 dosáhla 220 bps. Jde tedy o pokles v hodnotě 31 bodů. To je poměrně hodně, když vezmeme v úvahu „téma reflace“, na kterém trhy staví ceny.

 

 

 

Díky Saxo Trader si můžete vytvářet své vlastní grafy. Klikněte sem a dozvíte se více.

Zdroj: Saxo Bank 

 

Další nadcházející rizika zahrnují má dvě nejoblíbenější slova: úvěrový impuls. Nová zpráva analytika Arenda Kapteyna z UBS naznačuje, že na této frontě se situace skutečně zhoršila.

 

Očekávané údaje k CPI

 

 

Zdroj: Bloomberg

 

Aktuální zpráva banky Goldman Sachs je nazvána „Deník globálních trhů: Americký dolar potřebuje pomoc inflace“, a uvádí se v ní, že „dolar potřebuje opětovné zrychlení americké inflace, aby mohl pokračovat ve směru našich předpovědí poté, co nyní na dva měsíce zpomalil“.

 

GS dále uvádí, že „očekává postupné zrychlení květnové jádrové inflace CPI o 0,15 % meziměsíčně“.

 

„Tento výsledek by byl stále nižší, než je očekáváno a vedl by k dalšímu snížení meziroční míry inflace (na +1,8 % z +1,9 % v dubnu 2017). Přesto si v Saxo Bank myslíme si, že jde o nezbytné minimum pro snížení obav, že FED nedokáže pokračovat v omezování své akomodativní politiky.“ - Steen Jakobsen, Saxo Bank.

 

„Trh měl nezvykle velkou reakci na zpomalení klíčového CPI, když byla zpráva 12. května zveřejněná. Od té doby oslabil index DXY o 2,6 %, očekávané kumulativní zvýšení sazeb federálních fondů v příštích 12 měsících kleslo o 6 bps  a desetiletá rovnovážná míra americké inflace klesla o 13 bps. Ačkoli k těmto posunům přispěla řada dalších faktorů po vydání květnové zprávy o CPI, v naší zprávě uvádíme, že pohyb amerického dolaru byl mnohem větší, než implikoval historický vztah k překvapivým pohybům klíčového CPI.“ - Goldman Sachs.

 

K rozhodnutí FEDu o přílišném nezvýšení je podloženo také tím, jak letos zatím vypadají finanční výsledky USA (vyšší je snazší).

 

Finanční podmínky v USA se uvolňují

 

 

 

Zdroj: Bloomberg

 

FED tedy sazby zvýšil, ale jakýmsi „nezvyšujícím“ způsobem. To znamená, že takové zvýšení bylo pro FOMC „zdarma“, protože finanční podmínky se i při zvyšování vlastně uvolňují, tedy monetární politika (alespoň v krátkém období) nedokáže změnit postoje.

 

Zvýšení sazeb FEDu tedy bylo holubičí, což by mělo vést k dalším nákupům dluhopisů – možná zažijeme průlom nad 200 bps? Cyklické maximum bylo v lednu, naše devítiměsíční indikátory se tedy zatím vyplňují. Čeká nás recese?

 

O autorovi:

Steen Jakobsen byl v březnu 2011 jmenován do funkce hlavního ekonoma Saxo Bank, kam se vrátil po dvouleté přestávce. Během této doby pracoval jako investiční ředitel ve společnosti Limus Capital Partners. Před svým odchodem na počátku roku 2009 působil v Saxo Bank téměř devět let jako investiční ředitel. Má více než 20 let praxe v oblasti proprietary trading (obchodování na vlastní účet) a alternativního investování. Po absolvování Kodaňské univerzity v roce 1989, kde vystudoval ekonomii, začínal kariéru v kodaňské pobočce Citibank, a poté se stal ředitelem a vedoucím prodeje v Hafnia Merchant Bank. V roce 1992 se stal viceprezidentem londýnské pobočky Chase Manhattan Proprietary Trading Group. V letech 1995-97 pracoval jako obchodník na vlastní účet pro Swiss Bank Corp., v Londýně. V roce 1997 se stal světovým ředitelem obchodování, měnových kurzů a opcí ve firmě Christiania (nyní Nordea) v New Yorku. V roce 1999 se stal generálním ředitelem UBS Global Proprietary Trading Group.

 

O Saxo Bank

Skupina Saxo Bank (Saxo), specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií. Už téměř 25 let nabízí Saxo Bank jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím technologií a zkušeností. 

Plně licencovaná a regulovaná banka umožňuje soukromým investorům a institucionálním klientům snadno obchodovat s více aktivy z jediného účtu na různých elektronických zařízeních. Kromě toho poskytuje Saxo Bank svým firemním klientům, např. bankám a makléřům přístup k multi-asset obchodům, prvotřídním makléřským službám a obchodní technologii. 

Mnohokrát oceněné obchodovací technologické platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě. Saxo Bank, která byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.

EXPRESS ZPRÁVY
18. 09. 2017

Deset českých start-upů má šanci představit se příští rok v lednu na celosvětovém veletrhu CES Las Vegas, který každoročně navštíví statisíce návštěvníků z celého světa. Předvést své produkty a služby, setkat se s potenciálními partnery a inspirovat se od ostatních vystavujících mohou díky podpoře agentury CzechInvest. Z projektu CzechDemo agentura uhradí polovinu ceny letenek, tři čtvrtiny účastnického poplatku a v plné výši mentoring a překlady potřebných materiálů. Firmy tak mohou ušetřit až 111 tisíc korun.

 

„Z přihlášených vybereme deset start-upů, které se představí v českém pavilonu Eureka Parku, prostoru speciálně určeném start-upům,“ říká Markéta Havlová, ředitelka Odboru start-upů agentury CzechInvest. Loňského ročníku CES Las Vegas se s podporou CzechInvestu zúčastnily čtyři české firmy: Oscar Tech, Six Guys Labs, XTND a PIXBUF.

 

„Přineslo nám to hodně příležitostí a setkání jak s koncovými klienty, tak s potenciálními partnery i hrstkou investorů, se kterými teď vyjednáváme,“ hodnotí účast na CES Las Vegas 2017 Miroslav Peřina z firmy XTND.

 

Doprovodný program veletrhu se zatím ještě ladí, zaměří se nicméně na témata, která budí pozornost široké veřejnosti: virtuální realitu, umělou inteligenci, chytrá města a domácnosti, digitální terapii, sportovní technologie či samořiditelná auta.

 

Zájemci, kteří by chtěli v lednu do Las Vegas odletět, musí nejpozději do 27. září 2017 poslat CzechInvestu vyplněnou přihlášku. Spolu s kompletními informacemi o projektu CzechDemo ji naleznou na stránkách www.podporastartupu.cz/projekty/czechdemo. Přihlášky lze posílat na e-mail podporastartupu@czechinvest.org nebo prostřednictvím datové schránky.

 

Projekt CzechDemo je realizován z programu Marketing, prioritní osy č. 2 „Rozvoj podnikání a konkurenceschopnosti malých a středních podniků“ v rámci Operačního programu Podnikání a inovace pro konkurenceschopnost.

Zdroj: CzechInvest

18. 09. 2017

Spotřebitelská inflace v eurozóně za srpen podle finálního odhadu Eurostatu zrychlila na 1,5 % r/r z červencového tempa1,3 % r/r. Jádrová inflace zůstala nezměněná na 1,2 % r/r. Pro srovnání v srpnu 2016 rostla spotřebitelská inflace tempem 0,3 % r/r. Nejnižší spotřebitelskou inflaci měli v srpnu v Irsku (0,4 % r/r), naopak nejvyšší inflaci zaznamenali v pobaltských zemích (Litva 4.6%, Estonsko 4.2%, a Lotyšsko 3.2%). Nejvíce se na růstu spotřebitelských cen podepsal růst cen pohonných hmot a ubytování. Evropská centrální banka očekává průměrnou inflaci v roce 2017 na úrovni 1,5 %.

Autor: Monika Junicke, anylytička Raiffeisenbank

17. 09. 2017

Maloobchodní tržby v USA v srpnu poklesly meziměsíčně o 0,2 %. Koncensus trhu počítal s růstem o 0,1 %. V předchozím měsíci vzrostly tržby po revizi meziměsíčně o 0,3 %. Bez zahrnutí prodejů automobilů se jedná o meziměsíční růst o 0,2 %, ačkoli medián odhadů trhu byl o tři desetiny vyšší.

Autor: František Táborský, analytik Raiffeisenbank

14. 09. 2017

Rada bezpečnosti OSN schválila sankce vůči KLDR poté, co USA zmírnila svoje požadavky, se kterými nesouhlasila Čína a Rusko. Postih zahrnuje snížení objemu dodávek ropných produktů, zákaz exportu textilních výrobků a přísnější kontrola lodí. Na umírněné požadavky ze strany USA reagovali investoři pozitivně a americké akciové trhy tak rostly. Index S&P 500 má za sebou další rekordní den, když se dostal na hodnotu 2488 b. Další pozitivní zprávou bylo snížení odhadu škod způsobený hurikánem Irma.

Autor: Milan Frydrych, analytik Raiffeisenbank