Kolísavé euro a tři možnosti Angely Merkelové

Německá kancléřka Angela Merkelová zřejmě nedokáže sestavit novou vládu poté, co v neděli skončily debaty o vytvoření koalice. Německá Svobodná demokratická strana (FDP) se rozhodla jednání opustit, protože strategické prohlášení podle zástupců strany nezahrnovalo přijatelná řešení řady klíčových témat - od situace s uprchlíky po životní prostředí a energetiku.

 

Možnost rezignace Merkelové stoupá, nejpravděpodobnější jsou předčasné volby

Existuje také stále narůstající možnost, že by Merkelová mohla rezignovat (pravděpodobnost tohoto kroku zvyšuji z 0 na 25 %), ale nejpravděpodobnějším výsledkem bude svolání předčasných voleb v průběhu nadcházejících 60 dní.

 

Díky tomu včera poklesl kurz EUR/USD z více než 1,18 pod 1,1750, ačkoliv už znovu ožívá. Předpokládáme, že celková nejistota se projeví i na trhu s tím, jak poklesne víra v Merkelovou a ve vůdčí postavení Německa. Spolu s mým kolegou Johnem Hardym, vedoucím oddělení forexu Saxo Bank, věříme, že pozitivní odchylka kurzu EUR/USD se zatím udrží, dokud vydrží zóna kolem 1,1675.

 

 

Zdroj: Saxo Bank

 

Z mého pohledu Merkelové tento týden zbývají tři možnosti:

 

1) Velká koalice (pravděpodobnost 20 %): Znamenalo by to zopakování rozdělení moci mezi SPD a CDU/CSU jako po posledních volbách. Je to vysoce nepravděpodobné, protože předseda SPD Martin Schultz už vystupuje jako „hlava opozice“. Přesto by se to mohlo za následujících předpokladů stát:

 

 

2) Menšinová vláda (pravděpodobnost 20 %): Jednalo by se o vládu se Zelenými nebo FDP. Od druhé světové války Německo menšinovou vládu nemělo a v nejistých časech se němečtí politici snaží vyhnout situaci, kdy za rohem neustále číhá hrozba vyslovení nedůvěry.

 

3) Nové volby (pravděpodobnost 60 %): V tuto chvíli se předpokládá, že pravděpodobný výsledek současné situace budou předčasné volby. Nejprve však bude nutné vyjasnit některé procesní otázky. Za prvé musí dojít k rozpuštění nově zvoleného Bundestagu – to by šlo jednoduše vyslovením nedůvěry. Tuto možnost už dříve využili kancléři Brandt, Kohl a Schröder, avšak Merkelová nyní nemůže, protože je pouze „dočasná kancléřka“.

 

Podle článku 63 německé Ústavy, může spolkový prezident Steinmeier navrhnout Merkelovou na kancléřku, načež by proběhla volba. Pokud bude výsledek kladný, má spolkový prezident dvě možnosti - jmenovat Merkelovou kancléřkou nebo rozpustit parlament. Na rozhodnutí má sedm dní a nové volby musí být vyhlášeny do 60 dní.

 

Die Zeit: Selhání ve zpomaleném záběru

Němečtí politici působili v pondělí ráno jako po těžkém otřesu. Noviny Die Zeit například uveřejnily článek s titulkem „Selhání ve zpomaleném záběru“, kde uvádějí, že odchod FDP z koaliční debaty Zelené a CDU zcela šokoval.

 

Pro mě je to spíše další důkaz toho, že „omílání stále toho stejného“ ze strany politiků nikam nevede, protože voliči se nyní bouří proti konceptu „bezpečných rukou“. Po německých zářijových volbách byli voliči jasně zklamaní, že nedošlo na skutečně palčivé téma imigrace. I přes to, že voliči ztrácejí víru v politiky, stále doufají, že jim někdo naznačí, jakou cestou se v otázce imigrace, životního prostředí a energetiky vydat.

 

Merkelové přístup „nebudeme o tom mluvit“ už nefunguje

Následující týdny by měly německé politiky probudit. Merkelová může odstoupit i bez předčasných voleb, nebo proběhne nová volební kampaň, kdy středové strany přijdou o hlasy proto, že schovávají hlavy do písku před těmito třemi zásadními tématy. Tím otevřou cestu pro extrémní pravici i levici nabízející přímočará (a primitivní) řešení. Německo a Merkelová dokázaly provést Evropu obtížným obdobím počátku 21. století, hlavně díky tomu, že nabídly ochranu a pomalý vývoj. Nyní však musí Německo zvolit novou cestu a čas se krátí. A jak to vidí můj kolega ze Saxo Bank, John Hardy?

 

Konec „jamajské“ koalice a forexový trh podle Johna Hardyho:

Už od počátku bylo jasné, že cesta k německé většinové vládní koalici nazývané také „jamajská“ (kvůli barvám jednotlivých stran, které připomínají jamajskou vlajku), zahrnující liberální FDP, středopravou CDU/CSU a Zelené, nebude úplně nejjednodušší. Nyní se ale zdá, že k funkční vládě vůbec nedojde, protože FDP diskusi o koalici o víkendu opustila. FDP odmítla ustoupit v otázce klíčových témat, které pravděpodobně vedly k jejímu vysokému volebnímu zisku téměř 11 % (zatímco v zastupitelských volbách v roce 2014 spadla pod 5% hranici). Kancléřka Merkelová tak má nyní před sebou těžkou volbu: pokusit se sestavit vůbec první menšinovou vládu v německé poválečné historii, nebo vyhlásit předčasné volby, což se taktéž od roku 1945 nestalo.

 

O autorovi:

Steen Jakobsen byl v březnu 2011 jmenován do funkce hlavního ekonoma Saxo Bank, kam se vrátil po dvouleté přestávce. Během této doby pracoval jako investiční ředitel ve společnosti Limus Capital Partners. Před svým odchodem na počátku roku 2009 působil v Saxo Bank téměř devět let jako investiční ředitel. Má více než 20 let praxe v oblasti proprietary trading (obchodování na vlastní účet) a alternativního investování. Po absolvování Kodaňské univerzity v roce 1989, kde vystudoval ekonomii, začínal kariéru v kodaňské pobočce Citibank, a poté se stal ředitelem a vedoucím prodeje v Hafnia Merchant Bank. V roce 1992 se stal viceprezidentem londýnské pobočky Chase Manhattan Proprietary Trading Group. V letech 1995-97 pracoval jako obchodník na vlastní účet pro Swiss Bank Corp., v Londýně. V roce 1997 se stal světovým ředitelem obchodování, měnových kurzů a opcí ve firmě Christiania (nyní Nordea) v New Yorku. V roce 1999 se stal generálním ředitelem UBS Global Proprietary Trading Group.

 

O Saxo Bank:

Skupina Saxo Bank (Saxo), specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií. Už téměř 25 let nabízí Saxo Bank jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím technologií a zkušeností. 

Plně licencovaná a regulovaná banka umožňuje soukromým investorům a institucionálním klientům snadno obchodovat s více aktivy z jediného účtu na různých elektronických zařízeních. Kromě toho poskytuje Saxo Bank svým firemním klientům, např. bankám a makléřům přístup k multi-asset obchodům, prvotřídním makléřským službám a obchodní technologii. 

Mnohokrát oceněné obchodovací technologické platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě. Saxo Bank, která byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.

EXPRESS ZPRÁVY
18. 07. 2018
Dolar od včerejška posílil z EUR/USD 1,174 na EUR/USD 1,161, po velice optimistickém vystoupení šéfa Fedu, J. Powella v americkém Senátu. Ten dnes ve svém vystoupení pokračuje. Očekává se, že vyjasní svůj včera nejvíce okomentovaný výrok, podle kterého Fed úrokové sazby bude navyšovat, „prozatím“. Podle některých tím nešťastně popřel oficiální komunikaci centrální banky a naznačil tak dřívější ukončení růstu úrokových sazeb. Dnes by se senátoři měli šéfa Fedu zeptat na jeho názor na riziko převrácení výnosové křivky. Šéfka kansaské pobočky Fedu a zástupkyně jestřábího křídla měnověpolitické rady, E. George, ale dnes řekla, že se není třeba obávat převrácení výnosové křivky a podobný názor bude zřejmě mít i J. Powell.
Autor: Jakub Červenka, analytik Raiffeisenbank
09. 07. 2018

Brusel zvažuje vyjednání dohody mezi hlavními světovými exportéry automobilu o zrušení všech dovozních cel s cílem vyhnout se obchodnímu konfliktu s USA. Dohoda by měla vzniknout ještě před setkáním předsedy evropské komise J. Junkera a amerického prezidenta D. Trumpu, které by mělo proběhnout ještě tento měsíc. Dohoda by se týkala USA, Jižní Koreji a Japonska. To by mohlo přispět k uklidnění situace na trzích a snížení rizikové averze. Ještě před tím ale proběhne jednání lídrů členských zemí NATO, kde se očekává tvrdý spor D. Trumpa s ostatními představiteli kvůli neplnění závazku platit 2 % HDP na obranu, což je i případ České republiky.

Autor: František Táborský, analytik Raiffeisenbank

17. 06. 2018

Tento týden byl z pohledu měnové politiky prozatím nejdůležitějším v tomto roce. Americký Fed zvýšil opět své úrokové sazby a vyslal jasný jestřábí signál, že bude pokračovat i v následujících letech. ECB oznámila postupný konec kvantitativního uvolňování a definitivně tak ukončila éru ultra uvolněné měnové politiky. Naopak japonská centrální banka pokračuje v pumpování peněz do ekonomiky a dokonce snížila svojí inflační prognózu. S překvapením přišla i čínská centrální banka, která nezvýšila své úrokové sazby a nenásledovala tak rozhodnutí Fedu. Čínská ekonomika podle posledních čísel ztrácí svůj výkon. Zpomalila průmyslová výroba, maloobchodní tržby i investice. K tomu se přidávají obavy z obchodních válek s USA, které mohou čínskou ekonomiku hodně bolet.

Autor: František Táborský, analytik Raiffeisenbank

07. 06. 2018

Euro vůči dolaru za včerejší den posílilo na EUR/USD 1,177. Stojí za tím výroky hlavního ekonoma ECB P. Praeta, podle kterého utažený trh práce a stále slušné výsledky PMI zřetelně tlačí inflaci na svůj cíl. Nejdůležitější informací, která v jeho dnešním projevu zazněla, je to, že výkonná rada ECB příští týden zhodnotí výsledky programu kvantitativního uvolňování a naznačí, kdy přijde jeho ukončení. Podle jiného člena výkonné rady K. Knota by konec kvantitativního uvolňování měl přijít co nejdříve.

Autor: Jakub Červenka, analytik Raiffeisenbank